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六券我买了百瑞赢的服务了商下周看好的六大板块
类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王健辉/孙业亮/魏宗/刘蒙/张永嘉 日期:2021-08-19
CPU系科技行业算力基础,技术及生态是行业发展的关键要素。 CPU是计算机的运算和控制核心,作为算力基础,是整个科技行业的底座,是多个创新方向的基础支撑。纵览CPU发展历史,每个CPU巨头的崛起都是技术与生态的“共振”从而引领时代发展,如Intel凭借性能及“Wintel”
联盟称霸服务器及桌面端,ARM架构凭借能耗及“AA体系”在移动时代异军突起。目前来看,CPU市场仍主要为海外巨头占据,国内CPU厂商起步较晚仍处于劣势,但十四五以来国产CPU自主研发受到高度重视,目前已走出三条独立自主化道路,国家政策层面始终高度重视“卡脖子”
领域自主创新度,国产CPU产品也捷报频传,技术产品层面不断突破,政策支持叠加行业发展加快生态建设,国产CPU或迎来重大发展机遇。
国产替代大势所趋,政策支撑及业绩确定性驱动行业稳步增长。从政策角度来看,近年来欧美频繁对我国关键科技领域发动科技封锁及贸易战,影响了我国创新领域的正常发展,因此在核心关键领域的国产替代为大势所趋、迫在眉睫;从行业角度看,目前在CPU等核心领域,国产化率较低,国产替代仍存在较大空间,而目前一些国产产品已由可用完善至好用,在满足国产替代在党政军及重点行业的替换之后,伴随生态及产品不断迭代完善,有望迎来更广阔的自主发展空间;从市场角度来看,国产替代产品近几年捷报频传,不断有代表性产品发布上市,并且部分厂商业绩迎来拐点初步验证国产替代逻辑,后续有望持续爆发。
新兴领域发展迅猛,CPU未来发展可期。伴随5G、云计算、物联网、大数据、人工智能等创新领域的发展,对算力的需求也大幅增加,CPU作为科技领域的算力支撑后续需求有望迎来发展机遇。具体来看,无论是5G、云计算、大数据相关的科技领域基础设施的搭建,还是5G手机、AR/VR等终端设备的更新更替,还是人工智能、智能驾驶等应用层级的创新,均对算力提出了更高的要求。后续CPU在这些领域的增量应用或将打开CPU更大的市场空间。
相关个股:CPU行业面临国产替代及新兴领域发展带来的发展空间,主要利好CPU厂商及上下游适配公司,具体包括:中国长城(国产整机厂商及飞腾芯片)、中科曙光(国产整机厂商及海光芯片)、龙芯中科(CPU厂商)、芯原股份-U(半导体IP设计)、飞利信(RISC-V MCU)、东软载波(RISC-V MPU)、纳思达(RISC-V CPU)、北京君正(RISC-V CPU)、兆易创新(RISC-V AI芯片)等等。
宏观政策不确定性风险:伴随国内外经济持续复苏,相关经济指标如通胀等逐步上升至国内外政策关注区间,后续随着经济进一步转好,国内外宏观政策不确定性加大,可能会对流动性、利率等宏观指标产生影响,进而影响行业估值及市场风险偏好等导致市场波动。
行业发展不及预期风险:政策落地不及预期,或由于行业自身发展不及预期导致相关领域发展缓慢,数据验证不及预期风险。
相关个股业绩不及预期风险:相关个股业务拓展不及预期或疫情反复导致业务进度持续延缓等导致业绩不及预期风险。
类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邓伟 日期:2021-08-19
双碳目标下新能源大规模并网,对电网稳定性提出更高要求保障并提升电网可靠性是我国电网内生需求。30/60双碳目标下,预计2030年风电及光伏发电装机超17亿千瓦,超过煤电成为装机主体;到2060年前,新能源发电量占比有望超过50%( 2020年风+光占比9.5% ),成为电量主体。发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击,将对电网可靠性提出更高要求。
构建以新能源为主体的新型电力系统有两大内生要求中央提出构建以新能源为主体的新型电力系统,其内在要求为:①在满足新能源大规模发展、高比例接入上责无旁贷,发挥电网能源资源配置的枢纽平台作用,有力支撑和服务能源供给清洁化进程。②在保障系统安全稳定运行和电力可靠供应上责无旁贷,应对新能源对系统调节能力和抵御风险能力提出的更高要求。
国网南网积极布局加快储备,电力物联网建设提速在即国网:3月1日国网一次性提出“碳中和、碳达峰”18条行动方案,提出加强“大云物移智链”等技术创新和应用,加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设,到2025年初步建成国际领先的能源互联网。7月23日国网董事长署名在经济日报发表文章《加快建设新型电力系统助力实现“双碳”目标》,我买了百瑞赢的服务了再次明确表态要充分利用数字技术为电网赋能,提升电网全息感知和灵活控制能力,加快电网向能源互联网升级。
南网:5月15日南网发布《建设新型电力系统行动方案(2021-2030年)白皮书》、《数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书》,提出要充分利用数字技术为电网赋能,提升电网全息感知和灵活控制能力,加快电网向能源互联网升级。
过去几年电网智能化信息化投资结构化占比已有明显提升,待相关细化政策落地,我买了百瑞赢的服务了电网智能化、信息化投资有望进一步提速。
重点推荐能源互联网及信息科技龙头国电南瑞。重点关注近期小而美电力物联网设备商:变电智能在线监控高成长细分龙头杭州柯林、配电一二次深度融合龙头宏力达、输电智能监测龙头智洋创新、智能巡检机器人及带电作业机器人领军企业亿嘉和、申昊科技。
机械设备行业:HJT多催化持续落地 PECVD从板式到管式或启动新一轮设备迭代
类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖 日期:2021-08-19
【捷佳伟创】:公司于2021 年8 月18 日首批管式HJT-PECVD 工艺电池顺利下线,是全球HJT 电池片采用管式PECVD 的首创,本次下线成功有望显著降低HJT 电池片设备单GW 投资成本,管式PECVD 占地面积小、开机率高、适用于大批量生产,我们预计HJT 量产将有望超出市场预期。
【爱康中智&理想万里晖】:一期泰兴HJT 线合作启动,首条整线设备采购落地,HJT 当前160MW,11 月将完成进场,总计划6GW。理想万里晖8年时间深度聚焦PECVD,当前HJT 设备累计交付1.2GW,年设备产能15GW,大规模招标可期。
1)HIT 双面组件比PERC 双面组件每W 发电量增益=双面增益+低衰减增益+ 低温度系数增益+ 弱光效应=1.5%~3%+2.42%+0.6%~3.9%+0.5%~1.0%=5%~10.3%。带来隐藏的电站收益,将会使HIT 组件产生一定的溢价,部分利润将抵消HIT 的电池片端的较PERC 的成本。2)降本潜力:经我们测算,单片使用银浆量每减少20mg,电池成本降低0.013 元/W,即降低电池成本的1.74%。银浆价格每下降1000 元/kg,降低成本0.018 元/W 左右,降幅为2.5%。硅片厚度每减薄5m,电池成本降低0.007 元/W,即降低电池成本的1.04%。投资额每下降0.5 亿元/gw,降低成本0.005 元/W 左右,降幅为0.68%。
相关设备企业有望进入放量阶段,利好相关设备厂商:迈为股份、捷佳伟创、金辰股份(建议关注)、金阳新能源(HK)(建议关注)。
风险提示:PERC 效率突破;TOPCon 技术突破;HJT 降本、效率等不及预期
半导体设备国产化专题十一:离子注入机:主要被美系厂商垄断 万业企业(凯世通)、中科信主导离子注入机的国产化
类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉/陶波 日期:2021-08-19
2021 年IC 离子注入机的全球市场规模约24-26 亿美元,预计未来将达到30-40 亿美元。全球离子注入机主要被美国应用材料、美国亚舍立科技垄断,国内厂商仅有万业企业旗下的凯世通、中科信在某些12 寸晶圆产线上获得工艺验证,国内外离子注入机的行业集中度十分高。
离子注入决定芯片内部结构中器件的最基础性能。离子注入属于物理过程,依靠调节剂量、射程、注入角度等三大重要参数,精确控制掺杂并实现数量与质量的可控,通过入射离子与靶材原子的电子阻碍和核阻碍等能量损耗机制达成靶材内的驻留。
离子注入设备包含5 个子系统和6 大核心零部件。离子注入机的5 大子系统分别为:气体系统、电机系统、真空系统、控制系统和射线系统,其中射线系统为核心系统。离子注入机的6 大核心零部件主要包括离子源、吸极、离子分析器、加速管、扫描系统、工艺腔等部件。
离子注入机分为3 大类:低能大束流占离子注入机市场的60%,高能和中束流分别占20%左右。根据离子束电流和束流能量范围,离子注入机可分为三大类:中低束流离子注入机、低能大束流离子注入机、高能离子注入机。低能大束流离子注入机市场规模最大,且随着先进制程发展,大束流离子注入机的占比将会更高。
IC 离子注入机的全球市场规模约25 亿美元,未来将达到30-40 亿美元。
2015 年全球集成电路离子注入机市场规模约10 亿美元,2018 年市场规模约15 亿美元,年均增速4.6%。依据IC 离子注入机在晶圆制造工艺设备的市场规模中占比3%左右且呈现逐步扩大趋势,估计2020 年离子注入机的市场规模达到18 亿美元;2021 年离子注入机的市场规模将达到25 亿美元;2030 年离子注入机市场规模将达到42 亿美元。
IC 离子注入机的市场份额高度集中,主要被国外公司垄断。美国应用材料公司(曾收购Varian)、Axcelis 占据全球大部分IC 离子注入机的市场份额,其中美国应用材料公司占50%以上,Axcelis 的主要产品高能离子注入机市占率为55%。
目前离子注入机的国内市场规模将达到6 亿美元,中长期将升至10 亿美元以上。据对国内产线的统计,预计现有规划的本土晶圆产线 亿美元。依据IC 离子注入机在晶圆制造工艺设备的市场规模中占比3%左右推算,国内离子注入机市场规模将达到6 亿美元,相当于RMB 40 亿元的市场规模。
国内离子注入机市场基本被应用材料、Axcelis 和日本Sumitomo 垄断。
国内离子注入机主要依赖进口,国产品牌仅有中科信及万业企业旗下的凯世通在某些12 寸晶圆产线获得工艺验证通过,离子注入机的国产化仍处于快速起步阶段。
国产IC 离子注入机的发展处于起步阶段,离子注入机国产化依赖于万业企业(凯世通)和中科信,两家公司目前均有离子注入机台导入客户验证,有望弥补国内半导体设备行业的短板,与其他国产核心设备共同构建产业竞争优势。
万业企业的离子注入机目前主要集中在低能大束流、高能离子注入,有望在未来3 年内形成成长趋势和巩固行业地位;参股的零部件企业Compact System 身处国际半导体设备品牌的供应链体系之中,竞争优势明显。维持万业企业“增持”评级,继续推荐。
类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:谢丽媛 日期:2021-08-19
年初至今(2021年8月6日)家电板块累计涨跌幅为-18.8%,同期沪深300下跌5.6%,家电板块表现弱于大盘;分时间来看,5月底至今需求端略显疲软及供给端成本压力凸显进一步加剧家电板块的低迷走势,累计跌幅有所走扩。另近期家电板块表现有所回暖上行,8.2-8.10日家电板块上涨8.2%。
板块普遍下跌,白电跌幅尤为明显。年初至今家电各细分板块普遍呈下跌态势,其中白电下探趋势明显(尤其是5月底至今),主要系细分板块基本面承压,4月起白电内销增速明显放缓,Q2空调、冰箱、洗衣机内销量分别-8.1%、-11.3%和+2.5%,较一季度走弱。
个股方面,景气高行的清洁小家电和集成灶龙头普遍表现亮眼,其中科沃斯以扫地机+洗地机双轮驱动领涨个股。
宏观经济下行风险:宏观经济下行或影响居民的消费水平与消费意愿,将导致消费需求的减弱;
汇率大幅波动风险:汇率大幅波动对出口业务为主导的公司的财务费用影响明显;
类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:吕秀华/魏涛/罗惠洲 日期:2021-08-19
通过对比 2002 年至今 M1 同比增速与券商板块行情走势,可发现几轮券商板块大行情的启动时点都与 M1 同比增速下降触底的时点相近,行情结束时点与 M1 同比增速上升触顶的时点相近。
M1 包括了社会流动资金、企业及机关团体活期存款,直接衡量了我国经济活动中最为关键的两大部门企业、政府部门的现金流情况,反映经济体现实的购买力,并且为货币政策的调控目标之一,M1 同比增长反映着市场流动性总体宽裕的程度。
M1 增速与券商行情的强相关关系背后的逻辑,一方面 M1 同比增速的增长能催化企业投资的意愿,通过宏观经济好转影响券商表现。企业的货币资金增加时,当资产回报率大于资金成本,企业会扩大生产,通过企业的成本和收益影响企业利润,反过来进一步增加企业的货币资金,形成良性循环,实体经济逐步进入上升阶段。券商是服务实体经济的金融机构,所以基本面受宏观流动性影响较大,直接影响其超额收益。
另一方面,M1 同比增速提升通过影响进入市场资金量影响市场表现与券商表现。M1 同比增速提升,其包含的企业可流动资金增加,当资产回报率小于金融资产投资回报率时,企业会将这部分资金投资于股市,通过影响进入股市的资金量影响市场表现,作为对市场最为敏感的券商则影响更为突出。此外,除了 M1 同比增速提升带来的二级市场流动性提升,净的新证券的供给也会提升,因为资金更为宽松的市场更容易接受新证券的发行,券商各块业务均受益。
投资策略:2012 年以前,我们以 M1 同比增速下降触及 10%的低位水平为券商板块行情买入信号,上升触及 20%的高位水平为卖出信号;2012 年以后,以 M1 同比增速下降触及 5%的低位水平为买入信号,上升触及 10%的高位水平为卖出信号(考虑 M1 同比增速数据的披露时间,当月 12 号及以前用上上月数据,12 号后用上月数据),以此为策略进行收益率回溯。
收益率表现:以 2002 年至今此策略收益率 2433%,期间券商指数 760%,超额收益率达到 1672%。
按照此项策略,2021 年 2 月 18 日起对应的 M1 同比增速达到14.7%,触发卖出条件。而 2021 年 8 月 12 日起 M1 同比增速降至 4.9%,触发买入条件。
1)财富管理业务发展低于预期;2)注册制下投行责任加大,投行业务尽责及合规风险; 3)权益市场大幅下跌,证券投资业务与股票质押业务风险;4)交易量大幅萎缩,资本市场改革低于预期的风险。
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